主业盈利能力连续三年下滑、2025年已陷入亏损的宿迁联盛（603065.SH），突然宣布投资3亿元跨界切入AI光模块上游材料磷化铟衬底领域。消息一出，公司股价连续两个交易日一字涨停，6月3日以来累计涨幅逼近50%，股价大涨“适逢”多名高管减持窗口期。
宿迁联盛这一情形引起了市场与监管的高度关注。6月9日深夜，上交所火速下发问询函，要求公司说明项目技术真实性、资金可行性以及跨界投资的必要性三大问题。
就在利好公告发布前，宿迁联盛多名高管的减持计划已于6月1日正式启动，股价大涨与减持窗口的精准重合引发市场强烈质疑。问询函同时要求公司说明是否存在利用信息披露配合股东减持的情形。
3亿跨界磷化铟，上交所三问项目
上交所对宿迁联盛下发的问询函，要求公司在5个交易日内就此次跨界投资的核心疑点作出详细说明。
根据宿迁联盛6月8日晚间披露的《合资意向协议》，公司拟与汇智光芯人工智能科技（苏州）有限公司（下称“汇智光芯”）、自然人朱蓉辉共同出资1000万元设立江苏光铟半导体有限公司（暂定名），其中公司以现金出资700万元持股70%，汇智光芯出资100万元持股10%，朱蓉辉出资200万元持股20%。合资公司将专注于磷化铟衬底的研发、生产与销售，后续项目将分两期建设：一期固定投资1亿元，建设周期10个月，预期达到年产12万片4~6英寸磷化铟衬底的产能；二期根据一期进展追加投资2亿元，将产能扩充至40万片/年。
磷化铟衬底是一种半导体衬底，属于光模块上游材料，是高端光芯片的核心原材料。AI数据中心的大规模建设极大拉动了磷化铟的需求，但磷化铟衬底生产需在高温高压下进行极端的环境控制，叠加设备交付慢、良率爬坡难及长达两年的客户认证期，这种长周期、技术壁垒高、重资产的特性，构筑了极强的行业护城河，使磷化铟衬底成为短期内难以缓解的战略性稀缺资源。目前，磷化铟衬底全球市场90%以上的份额被日美巨头占据，国产厂商正加速全产业链的突围。
在此背景下，宿迁联盛的跨界“追光”引起了市场与监管的高度关注。上交所的问询函围绕三大核心问题展开：一是技术储备与生产能力，要求公司说明成立仅8个月、注册资本仅120万元、经营范围为“金属材料及电子元器件销售”的汇智光芯是否具备磷化铟衬底的核心技术，以及合资公司的技术是否存在侵权风险；二是项目建设与资金安排，问询函要求宿迁联盛具体披露项目建设的具体安排，说明在10个月内建成年产12万片4~6英寸磷化铟衬底产线是否具备可行性，同时要求说明后续3亿元投资的资金来源、少数股东的出资能力，以及本次跨界投资的必要性与合理性。
此外，问询函还要求宿迁联盛说明董事长、副董事长等多名股东在5月公告的减持计划，是否存在利用信息披露配合股东减持的情形。
跨界背后孱弱的主业盈利能力
宿迁联盛的主营业务为受阻胺光稳定剂及其中间体的研发、生产与销售，与半导体材料行业完全无关。该公司此次跨界“追光”的背后，是自2023年上市以来，主营业务便陷入持续下滑的泥潭，盈利能力逐年恶化的情形。
财报数据显示，2023年公司实现营业收入14.17亿元，同比下滑20.92%；归母净利润7510.25万元，同比大幅下滑69.51%，利润端出现断崖式下跌。2024年宿迁联盛的主业盈利能力进一步萎缩，当年营收虽小幅回升6.11%至15.04亿元，但归母净利润同比下滑47.59%至3935.89万元，扣非归母净利润骤降65.17%至2211.19万元。
2025年宿迁联盛出现上市以来首次年度亏损，全年实现营业收入12.96亿元，同比下降13.83%，归母净利润亏损1292.06万元，扣非归母净利润亏损3429.95万元，同比下滑255.12%。
进入2026年一季度，宿迁联盛业绩下滑的态势仍未扭转，报告期内，公司实现营收3.23亿元，同比增长5.98%，归母净利润同比下滑30.10%至543.90万元，且营业利润已转为亏损607.49万元，同比暴跌2052.66%，主营业务实际上已丧失造血能力。
与持续恶化的经营业绩相伴的是紧绷的财务状况。截至2026年一季度末，宿迁联盛的货币资金余额仅为3.2亿元，而短期借款达5.40亿元，一年内到期的非流动负债为4.05亿元，仅短期有息负债合计就达9.45亿元，存在显著的短期偿债压力。
在资金并不宽裕的情况下，宿迁联盛计划分两期投入3亿元建设磷化铟衬底项目，仅一期固定投资就达1亿元，相当于公司2026年一季度末全部货币资金的31.25%，且后续二期还需追加2亿元投资。
股价大涨“适逢”高管减持窗口期
发布投资公告前，宿迁联盛的股价已出现明显异动。6月3日，公司股价突然放量涨停，随后三个交易日持续拉升，6月3日至5日累计涨幅达25.16%，触发股票交易异常波动。公司于6月6日披露异常波动公告，但未提及任何关于磷化铟投资的相关事项。
6月8日晚间投资公告发布后，宿迁联盛在6月9日、10日连续两个交易日一字涨停，截至6月10日收盘，自6月3日以来股价累计涨幅达49.93%，总市值从5月底的32亿元左右飙升至48亿元。
更为微妙的是，此次股价大涨恰好与公司核心管理层的减持窗口期重合。5月7日，宿迁联盛发布股东减持计划公告，公司董事、高级管理人员通过联发合伙、联拓合伙两个持股平台实施减持。
从减持人员来看，可谓高管“组团减持”，包括宿迁联盛董事长林俊义、副董事长缪克汤、董事兼副总裁项有和、董事兼财务总监李利等6名核心管理层成员，这些股东计划自6月1日起的3个月内，通过集中竞价交易方式合计减持不超过239万股公司股份，约占公司总股本的0.57%。
按照减持公告发布日收盘价8.31元计算，上述拟减持股份的总市值约为1986.1万元。截至6月10日收盘，公司股价已上涨至11.44元，拟减持股份的总市值升至2734.16万元，短短一个月时间，拟减持市值增加了748.06万元，增幅达37.6%。
上交所的问询函明确要求公司说明此次对外投资的具体筹划时点、内部审议和决策流程，核实6月6日披露的异常波动公告是否存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。同时，上交所要求公司结合股东减持计划的具体减持节奏和进展，说明是否存在利用信息披露配合股东减持的情形，并自查内幕信息知情人近期的股票交易情况。
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魏中原
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